题图︱pexels

文︱《口腔观察》 谷雨

编辑︱芒种

版式︱映日

01

资本持续加码，但更加谨慎

自年初种植牙集采在国家层面确定后，大半年的时间里，行业人士条分缕析，多层面，不同角度地对种植牙集采可能带来的影响进行了研判，侧重点虽然各有不同，但集采将在很大程度上改变我国口腔医疗行业生态，以及种植牙利润下降的观点基本一致。多家媒体为此还用上了“暴利终结”这样的描述。

不过从过去三个季度的市场表现上看，资本受到的影响有限，仍然是连续出手，保持着活跃度。

据《口腔观察》新媒体统计，2022年前三季度，口腔领域披露的投融资以及新建医疗机构事件共41起，约为去年同期的四分之三。第一、四季度的投融资事件均达到两位数。考虑到疫情对行业的影响，其现状实在用不上“低迷”二字来形容。

更多口腔投资数据，请查阅《口腔观察》口腔内参栏目

而且这些投资在产业链的各个环节都有分布。

如今年2月，高峰医疗（无锡）获得近两亿元的B轮融资。该公司是国内口腔种植领域研发及生产企业之一，处于产业链上游，目前已取得个性化基台、钛柱、种植工具盒、车针等产品的注册证、生产和销售的资质；3月，上市公司大博医疗完成定增1.2亿股，实际募资金额4.96亿元，有14家机构获配成功。而同处产业链上游的登菲特和正雅齿科也分别在此间完成了D轮和Pre-A融资。

中游企业中，专注于器械和耗材供应的励齿科技、口腔医疗信息化服务商和仁科技以及口腔职业教育提供商州锐教育等也获得战略投资，或完成并购。

近三年来饱受疫情困扰的终端口腔医疗服务机构更是获得多起投资。从年初到10月之间，该领域并购或融资事件超过10例。

不过，资本持续加码口腔赛道的同时也更加谨慎。

总览前三季度融资事件，口腔数字化（含3D打印）、上游器械以及末端的口腔医疗明显更受青睐。据《口腔观察》梳理，前三季度的41例投融资事件中，口腔数字化占了11起，口腔医疗机构投融资为13起，上游器械与耗材为8起，三者之和占据了总数的80%。而去年颇受关注的口腔护理投资则出现明显下滑。

从金额上看，单笔达到亿元的也多数发生在这3个细分领域。如果将10月份已披露的投融资算在其中，口腔数字化和3D打印有6起融资金额过亿，最高的为迅实科技，金额达到1亿美元；口腔耗材领域投资金额最大是士卓曼上海种植体生产基地，总投资达12亿元；其余金额较大的还有正雅齿科、大博医疗，融资金额在5亿元左右；以及汉邦科技，融资金额4亿人民币。口腔医疗服务领域中，融钰集团定向增发达6.52亿。但最大金额发生在泰康人寿通过上海高林收购5家口腔医疗机构的事件之中，该笔交易总金额据估计可能在38亿左右。

今年前三季度中的跨界投资也值得关注，1月，先有医美服务商医思健康（02138.HK）收购香港老牌牙科机构庇利积臣牙科，后有主营餐饮服务的荣晖控股(08213.HK)注资成立了华胤生物；3月，主营业务为城市园林绿化施工的中玒口腔（873323）投资赣州美虹口腔，开启此后一系列口腔机构收购之路；几天后，本属于口腔上游产业链的国瓷材料又披露了投资设立东营胜利口腔医院的消息；当月底，由新希望注资兴建的锦官儿童口腔医院在成都建成；此后，运盛医疗、朗姿股份也先后公布了布局口腔医疗领域的消息……

02

同样是集采，影响有不同

口腔种植和正畸在口腔医疗领域都占有极其重要的地位，二者所占市场规模的份额分别在40%和30%左右。但根据已经公布的方案来看，集采所带来的影响各有不同。

9月初，沸沸扬扬一年的种植牙集采最终以“口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理”的形式落地，国家医保局在《于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》中明确了从牙种植全流程开展价格调控的基调。该方案的核心内容大致如下：

“技耗分离”，将植体植入与耗材系统分开计价；

规范口腔种植收费方式，整合种植体植入、牙冠置入等相应的医疗服务价格项目；

围绕种植牙全流程做好价格调控，降低公立医疗机构口腔种植医疗服务的偏高价格，加强民营医疗机构口腔种植价格监管和引导；《通知》中明确，三级公立医院种植牙医疗服务部分的价格调控目标确定为4500元。

组织实施种植体集中带量采购，广泛发动各级各类医疗机构参与集采并准确报量。

这一政策直指目前种植牙服务的三大核心：种植体、牙冠和医疗服务。

据介绍，目前公立医疗机构采购高端品牌种植体4000元-6000元每套，其他种植体2000元-3500元每套，集采后将会挤出流通过程中的价格水分。牙冠方面，公立医疗机构在第三方加工厂的采购价大多在1000多元，竞价挂网后也会有一定程度下降。

各方关注的医疗服务上，调控政策综合了多方意见，最终将三级公立医院种植牙医疗服务部分的价格调控目标确定为4500元，为规范种植牙医疗服务价格定下了一个锚点。对比此前各省份公立机构的6000-9000以上，有了明显的降低。

种植牙价格调控政策落地后，行业反应总体趋向于正面。

中华口腔医学会民营分会副主委王聿明在接受经济观察报采访时认为控价政策中的定价“比较理性”，没有出现业界担忧的“地板价”，且综合权衡了患者利益和种植牙行业发展需求。国金证券也认为，种植牙专项治理方案兼顾了治理力度和可执行性，有望挤压种植牙医疗服务和耗材不合理的价格水分；专项治理开展后，我国种植牙渗透率有望快速提升，口腔医疗服务的行业估值也可能触底反弹，从历史相对低位回升。

业内人士还认为本次调控政策中“技耗分离”原则对引导包括民营机构在内的各类口腔医疗机构参与集采有利。其参照来源于上世纪80年代，美国推行的以诊断相关分组（DRGs）为付费基础的定额预付款制（PPS），这一政策使多数原来独立的社区医院加入了某个医院系统，降低了医生的采购话语权，使医疗器械行业集中度进一步提高。

业内对种植牙集采的判断，还包括可能加速我国种植体及其相关产业的国产替代，同时提高我国的种植牙渗透率，进一步扩大市场规模。

据统计数据，2020年，我国种植牙市场规模在400亿左右，种植牙数量约为400万颗，渗透率仅每万人28颗，明显低于发达股价平均每万人100颗的平均水平。佛若斯特沙利文及灼识咨询等研究机构分析认为，这一数据到2025年预测将增加到2000亿左右。

分析认为，随之市场规模的增大，集采还能推动国内种植体企业进行技术创新，逐步完成国产替代，改变目前种植体市场上进口品牌占据90%市场的尴尬境地。

数据来自《第四次全国口腔健康流行性病学调查报告》 制表 《口腔观察》新媒体

相对于种植牙，正畸集采的影响无论在深度和广度上都有不如。

根据10月19日陕西省公共资源交易中心发布的《省际联盟（区、兵团）口腔正畸托槽集中带量采购公告》，全国共有15个省和区域参与，在范围上小于种植牙集采。在价格方面，正畸集采仅设置了参与品牌最低降价限幅30%的门槛，并未做出更多硬性限制。

这大概和正畸特性有关。

我国正畸诊疗领域目前存在“难度高、医生少”的特点。一次正畸诊疗能否成功，很大程度上取决于正畸医生的水平和审美。体现在临床上，就是医疗服务价格要远高于材料成本。据了解，一套较好的金属正畸托槽卖到医院大概在2000-3000左右，而消费者最终付出的费用要在两三万元以上。而根据中华口腔医学会口腔正畸专业委员会的认证结果，截止2021年11月，该委认证的正畸医生数量仅为6041人。分析认为，这种情况之下，如果严格控制医疗服务价格，可能会打击打击正畸医生的积极性，影响行业发展。

同时，和种植牙相比，正畸矫治的消费性属性更强，诊疗周期也长达2-3年，减少了冲动型消费现象，患者对价格敏感度比较低。一位医生在接受《科创板日报》采访时就表示，“一般消费者在进行正畸之前，已经备好预算，不会因为降价而‘刺激消费’。”

另外，在资本投入较多的隐形正畸领域，价格竞争其实在集采前就初露端倪。

2020年至2021年之间，国内市场隐形正畸品牌双巨头之一时代天使为拓展下沉新兴市场，将隐形矫治器的平均售价由7700元降至7300元。另一品牌爱齐科技（即隐适美品牌拥有者）也在4月份调低了部分产品售价，使其终端消费最低可以降到2.5万元左右。两家头部企业的降价动作，一定程度上消解了集采带来的影响。

市场前景方面，正畸倒是和种植牙相似。

据西部证券和国元证券的研报数据，2020年，我国约有10.45亿例错颌畸形病例，但只有310万例患者接受正畸治疗，渗透率仅0.3％，其中约34.1万例使用了隐形矫治器，仅占正畸治疗人数的11％。平安证券研究所测算认为，我国正畸市场潜在市场空间应该在1224亿-2395亿元之间，和目前相比，还有5-10倍的成长空间。

数据来自ALGN官网 制表 《口腔观察》新媒体

此间分析认为，正畸集采等行动将拉动正畸相关科室业务体量，满足患者大量的隐藏口腔医疗需求；未来优秀的口腔医疗服务机构还可以通过打造改善型、差异化的需求定价项目形成新的增长点，行业仍会长期向好。

03

儿牙凸显市场潜力

在关注种植牙和正畸集采的同时，儿童口腔近期正在成为热点。

10月30日，更名为美皓医疗集团有限公司的中国口腔医疗集团有限公司在向港股市场递交的申请表中，明确提到了布局儿牙市场的想法。该公司表示，将投入9200万元成立两家儿童齿科医院（鹿城儿童医院和温州儿童医院），来增加儿童牙科服务的市场占有率；还打算投入560万元将温州医院大楼翻新，扩增儿童牙科服务室。

瞄准儿牙市场的不只是美皓医疗。

10 月 18 日 ,隶属于口腔上游企业博恩登特的可丽儿医疗联手汪洋齿科成立了爱牙宝贝儿童牙科中心， 在3-18岁儿童全周期矫正及颜面管理领域开展合作。3月，正雅齿科也针对儿童及青少年错颌畸形推出Smartee Teen” 咬合诱导版 ” 及 Smartee Teen” 早期矫治版 “。另外，时代天使在更早时期就推出了儿童隐形正畸托槽，通策医疗旗下的隐形正畸品牌 HIbeauty 隐秀也在今年推出了”小美” 儿童正畸产品。追溯到2021 年，还有罗慕科技推出的罗慕儿童颜面发育管理全周期服务（All-in-1 业务），以及爱普力思在原有硅胶牙套 ETA 的基础上，推出了 EM3 全序列产品。

连儿童口腔护理市场也是一派热闹景象：年初，儿童口腔护理品牌舒克宝贝母公司薇美姿递表港交所；6月，冷酸灵母公司重庆登康口腔披露招股说明书，拟在深交所主板上市，该公司旗下的儿童口腔护理品牌 ” 贝乐乐 ” 和高端婴童口腔护理品牌 ” 萌芽 ” 是公司增速最快的牙膏细分产品，毛利率保持在 60% 左右；不久后，口腔护理品牌参半又宣布推出全新的儿童口腔护理品牌 Canban Kid ’ s。

市场对儿童口腔的关注仍然是因为看好其发展前景。

据前瞻产业研究院研报预测，如果算上儿童口腔护理、预防和治疗，中国儿童口腔大健康市场的整体规模有望超过5000亿元。政策面上，《健康中国2030规划纲要》等也多次提到，要加强口腔疾病防治工作，开展免费口腔疾病检查和儿童蛀牙填充治疗。

儿牙领域在口腔疾病防治以及数字化正畸、儿童口腔连锁等，都有极大的发展空间。

如前所述，国内多家企业及机构都在儿童正畸上有所布局。正雅齿科相关负责人认为，这得益于两个原因：其一是我国适龄儿童数量庞大，需求量大。全国0-14 岁人口数量达到 2.5 亿人，占全国总人口数量的 17.95%；另据中华口腔医学会的数据显示，我国儿童的牙齿及面部颌骨发育异常的发病率已高达 70% 以上。其二，技术的突破奠定了基础。隐形正畸行业自 20 世纪 90 年代末发展至今，膜片材料和隐形矫治技术都取得了很大突破，为厂家研发适合儿童及青少年生长发育特点的错颌畸形解决方案奠定了良好的基础。

在儿童口腔医疗服务机构上，国内企业布局还更早。2016-2019年期间，极橙齿科、青苗口腔、正方形口腔、瑞蕾齿科、紫丁香口腔等众多儿童口腔品牌都曾经获得过融资。业绩方面，各机构也是表现不俗，如通策医疗儿科业务早在2017年就接近1.64亿元，小白兔口腔与可恩口腔的儿牙业务占比分别达到14%和30%。美皓医疗新近提交的招股书中记录显示，公司旗下医院16岁以下患者的口腔需求稳定，过去一年活跃患者总数比例超过20%。

随着我国儿童舒适化诊疗技术的推广、口腔数字化技术的发展、口腔护理观念的更新以及公众对儿童口腔健康关注度的整体提高，我国的儿童口腔市场或有可能再次成为口腔领域的热点。

声明：本文资料引自媒体及机构官网，文中观点和数据任何时候均不作为投资参考，也不代表《口腔观察》新媒体观点；引用内容及图片版权归原所有者。

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